Décrypter le cycle des capitaux spéculatifs : des cryptos à l'or, en passant par les semi-conducteurs

Les marchés sont cycliques. C'est l'une des rares affirmations sur le comportement des prix qu'il est difficile de contester. Mais la rapidité et la forme de la rotation actuelle entre les grandes classes d'actifs sont suffisamment inhabituelles pour mériter une attention particulière. L'analyste de marché James Van Straten décrit une séquence frappante : le bitcoin grimpant d'environ quinze mille dollars à plus de cent vingt-six mille entre fin 2022 et fin 2025, l'or réalisant une progression décalée mais parallèle de deux mille à plus de cinq mille dollars l'once d'ici début 2026, puis les capitaux basculant brusquement vers les infrastructures d'IA et les valeurs liées aux puces mémoire.

La vitesse de la rotation actuelle

Les chiffres associés à cette dernière phase sont extrêmes. Le fabricant de semi-conducteurs mémoire Micron est passé d'une valorisation de soixante-dix milliards de dollars il y a environ un an à une capitalisation boursière supérieure à mille milliards de dollars. NVIDIA a atteint de nouveaux sommets, proche de deux cent vingt-cinq dollars par action. Il ne s'agit pas de réévaluations progressives — ce sont le type de mouvements verticaux qui marquent historiquement les dernières phases d'une manie thématique, même lorsque les fondamentaux sous-jacents restent solides.

Ce qui rend le cycle actuel particulièrement notable, c'est sa compression. Au cours des décennies précédentes, la rotation entre les grands thèmes — matières premières, valeurs internet, immobilier, marchés émergents — prenait des années. La rotation crypto-or-IA-mémoire s'est déroulée en environ trente mois. La circulation plus rapide de l'information, des volumes plus importants de capitaux mobiles et l'essor de plateformes comme Marévoire permettant aux traders particuliers de passer d'une classe d'actifs à une autre en quelques secondes ont tous contribué à cette compression. Il en résulte un marché qui génère des pics portés par des récits de façon plus fréquente, et qui les corrige de manière plus abrupte.

Ce qui vient après les puces mémoire

Van Straten suggère que la prochaine destination des capitaux spéculatifs pourrait être une vague de méga-introductions en bourse, avec SpaceX, OpenAI et d'autres géants du marché privé positionnés pour ce qui pourrait être des offres publiques record. Si cette trajectoire se confirme, les capitaux qui ciblaient la volatilité des puces mémoire pourraient être redirigés vers de nouvelles actions cotées liées à l'IA, laissant potentiellement les valeurs crypto et les puces sous-év